‧Buffett信徒洪瑞泰教你活用ROE
6大步驟，你也能跟巴菲特一樣選到好股票
文◎洪瑞泰口述、張國蓮整理
華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的投資實績令投資人欽佩，本文特別與
《巴菲特選股魔法書》作者、以Buffett信徒自居的洪瑞泰合作，提供活
用ROE的六大應用步驟，投資人只要按部就班執行，就能像巴菲特一樣選
到好股票並便宜買進。
ROE是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選
擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成
績都維持在90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考
20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是
不及格，而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的
好報酬，當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占
有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴
菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步
驟。
‧ 步驟1過去5年ROE＞15％，否則不予考慮
依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是
五年前或是十年前，通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司，不會
是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定
，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15％以上
的公司。
回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE
大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的
好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。
在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維
持高ROE的實力，判斷依據為：
‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳
‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一
年低於15％，則選擇觀望
TIPS：如何利用網路搜尋ROE？
以查詢中碳（1723）ROE為例
查詢1 蕃薯藤（www.yam.com）點選「股市」
查詢2 於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」
查詢3 點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、
股東權益；點選「損益表」可以查詢稅後淨利
查詢4 點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率（淨
值報酬率）
‧ 步驟2盈餘再投資率低於40％佳，最高不超過80％
當一家公司營運產生盈餘後，公司可以有三種運用盈餘的方法，一是配發
股息（即現金股利）給股東；二是買回庫藏股；三是拿去再投資。巴菲特
眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。代表公司以現有
營運型態就可以不斷賺錢，而不是要靠不斷投資才能維持獲利，這裡所指
的再投資的比率就是?盈 ..
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