‧新聞大舞台 2007/09/11
【撰文／黃貞貞】
美國次級房貸引發的信心危機，橫掃全球股市，掀起新一波金融風暴，巨大威力無疑是對金融市場秩序的嚴峻考驗。次級房貸風波導因於新金融商品，由於所涉及的金融機構與投資人無數，即使各國中央銀行相繼馳援，災情能否就此終止，沒有人有答案。它帶給投資人的教訓是，投資不代表絕對的獲利，投資前一定要認識投資標的，並做風險評估。
要討論次級房屋抵押貸款問題，須先了解何謂次級房貸？簡單的說，次級房貸就是提供房屋貸款給那些信用及還款能力較差的貸款戶。
由於這些貸款戶的信用評等分數較差，一般金融機構不願承擔可能被倒帳的風險，將他們拒於門外，而拜美國與全球房市近年來蓬勃發展之賜，促成房貸公司相繼成立，他們為了賺取高額獲利，向銀行貸款後，再提供成數較高的高利率貸款給信用較差的貸款戶，同時必須承擔貸款戶無力償還的風險。
一旦發生問題，影響層面非同小可
自1990年代中期開始，金融市場推出名為擔保債權憑證（Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO）的新商品，也就是大家耳熟能詳的「資產證券化」，發行者將一組固定收益的債權加以重組包裝證券化後，由專業的評等機構依不同信用品質區分各系列證券銷售給投資人，債權產品產生的現金再依照證券發行條件付息給投資人。
由於票券發行者的數目被多元化，可以降低因某一家發行者拖延債務所造成的衝擊，使收益遠高於同等級單一資產的投資，而且因為各系列證券承擔風險程度，提供不同的投資報酬，投資人可以有更多元的投資選擇。例如如果CDO被評為AAA-，代表倒帳的風險最低，相對的收益率也較低。
擔保債權憑證的擔保品事實上就是不動產，這類商品從房貸公司發包出去後，被多層證券化，購買者從避險基金、法人機構、金融機構、公司行號到散戶都趨之若鶩，成為投資市場近年來的新寵，大家爭相投入，也因此一旦發生問題，影響層面也非同小可。
全球股市相繼倒地
過去幾年房價持續飆升，帶動民間消費，貸款戶甚至因為不動產價值增加，再向金融機構增加貸款金額，通貨膨脹率隨而陡升，自2004年6月底起，美國聯邦準備理事會為抑制通膨，將短期 ..
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