‧新闻大舞台 2007/09/11
【撰文／黄贞贞】
美国次级房贷引发的信心危机，横扫全球股市，掀起新一波金融风暴，巨大威力无疑是对金融市场秩序的严峻考验。次级房贷风波导因于新金融商品，由于所涉及的金融机构与投资人无数，即使各国中央银行相继驰援，灾情能否就此终止，没有人有答案。它带给投资人的教训是，投资不代表绝对的获利，投资前一定要认识投资标的，并做风险评估。
要讨论次级房屋抵押贷款问题，须先了解何谓次级房贷？简单的说，次级房贷就是提供房屋贷款给那些信用及还款能力较差的贷款户。
由于这些贷款户的信用评等分数较差，一般金融机构不愿承担可能被倒帐的风险，将他们拒于门外，而拜美国与全球房市近年来蓬勃发展之赐，促成房贷公司相继成立，他们为了赚取高额获利，向银行贷款后，再提供成数较高的高利率贷款给信用较差的贷款户，同时必须承担贷款户无力偿还的风险。
一旦发生问题，影响层面非同小可
自1990年代中期开始，金融市场推出名为担保债权凭证（Collateralized Debt Obligation，简称CDO）的新商品，也就是大家耳熟能详的「资产证券化」，发行者将一组固定收益的债权加以重组包装证券化后，由专业的评等机构依不同信用品质区分各系列证券销售给投资人，债权产品产生的现金再依照证券发行条件付息给投资人。
由于票券发行者的数目被多元化，可以降低因某一家发行者拖延债务所造成的冲击，使收益远高于同等级单一资产的投资，而且因为各系列证券承担风险程度，提供不同的投资报酬，投资人可以有更多元的投资选择。例如如果CDO被评为AAA-，代表倒帐的风险最低，相对的收益率也较低。
担保债权凭证的担保品事实上就是不动产，这类商品从房贷公司发包出去后，被多层证券化，购买者从避险基金、法人机构、金融机构、公司行号到散户都趋之若鹜，成为投资市场近年来的新宠，大家争相投入，也因此一旦发生问题，影响层面也非同小可。
全球股市相继倒地
过去几年房价持续飙升，带动民间消费，贷款户甚至因为不动产价值增加，再向金融机构增加贷款金额，通货膨胀率随而陡升，自2004年6月底起，美国联邦准备理事会为抑制通膨，将短期 ..
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