日盛网路证卷晨间解盘--94/10/19


基本上今年的外在环境因素几乎都已经有所反应﹐投资人接下来的操作思考逻辑应放向二○○六﹐不论是大环境或是产业皆是如此。先以大环境来看﹐油价仍是贯穿今﹑明两年的最大变数﹐此次以美国为首而释出的战备储油﹐让油价从七○‧八五美元一度回测六一美元附近关卡﹐不过相对去年美国释出战备储油﹐使得油价回档幅度高达二成﹐显然这次油价回档幅度较小。不过这次思考油价走势﹐恐怕不能单纯以经济层面来考量﹐还必须加上战略地位来考量﹐以目前战备储油存量﹐美国有五十八天﹐日本有六十二天﹐但中国只有七天﹐这是中国在战略上的大罩门﹐美国似乎也看中这一点﹐因此拉高油价来牵制中国﹐进而迫使中国加速在货币政策上妥协于美国﹐回顾在一九八五年到一九九五年﹐美国运用广场协议让日圆从一美元兑二七七日圆升值到兑七九‧七五日圆﹐期间虽然造成日本股市及房地产大涨﹐但泡沫破灭之后却让日本股市从一九九○年修正到二○○三年﹐共修正长达十三年的时间。其后美国利用货币政策这项武器伸向欧元区﹐让欧元从二○○○年一欧元兑换○‧八二三美元升值到一欧元兑换一‧三六六美元﹐期间同样造成欧洲经济大受冲击﹐如今美国运用原油及货币政策来牵制中国﹐因此可以预期油价下跌空间有限﹐无怪乎美国能源总署署长表示高油价将维持数年。不过油价一旦明确下滑﹐可能也就代表经济成长状况开始转差﹐这是一体两面的意义。如果未来油价一直维持在每桶六○美元以上﹐通膨的压力便将会延伸到明年。

除了油价之外﹐Fed主席格林斯班将会在明年元月中旬退休﹐先就过去美国联准会主席换人的历史经验﹐一九八七年八月是格林斯班上任﹐两个月内就发生十月股灾。再往前推一任的联准会主席是伏尔克﹐其于一九七九年出任主席﹐但债市很快的就出现类似崩盘的重挫。再将时间往前推﹐一九八七年的米勒也曾发生美元危机情况。因此美国Fed更换主席﹐基本上都会造成市场重新陷入等待与观望﹐尤其目前又有通膨﹑高利率等负面因素﹐势必导致市场对于新任人选更加谨慎﹐因此美股在新Fed主席就任后﹐投资市场恐怕都会谨慎观望。

再来就是禽流感这项变数﹐由于目前对于禽流感的传人途径及对抗药剂都未有效确立﹐面对明年一月至三月将是人传人最可能的大流行期必须严阵以待。由于以香港在一九九七年发现的十八名病患中就有六人死亡﹐显示禽流感死亡率极高﹐加上这项病毒已向西扩散﹐包括俄罗斯﹑土耳其﹑罗马尼亚及希腊都已经陆续发现H5N1 ..

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