宏齐(6168)
结论与评价：
.. 宏齐为国内LED下游封装厂商，产品线100%为SMD型LED，因此其营运状况与手机产业景气之关联相当密切‧预估宏齐LED产品70%之终端应用与手机相关‧
.. 宏齐上半年受到产业景气仍处于谷底以及转投资之宏锴光电持续亏损之影响，上半年税后盈余仅约1200万元，EPS为0.1元‧第三季起受惠于手机旺季需求强劲，宏齐产能利用率已接近满载且转投资事业之亏损将明显改善，预估宏齐第三季EPS可望达到0.66元，营运状况较上半年大幅改善‧
.. 宏齐目前客户仍以Agilent与OSRAM之代工订单为主，接单状况良好‧此外，宏齐可望于第四季将间接取得Samsung SDI之白光LED订单，因此预估第四季宏齐营收将较第三季增加12%以上。
.. 投顾预估宏齐2005年营收约20.67亿元(YoY+10.4%)，EPS为1.71元。目前景气处于成长期，合理本益比区间为9~13倍，由于PER相较同业明显偏高，对股价看法中立。

投资重点：
.. 宏齐SMD产品出货持续增温，成长动能主要来自Agilent代工订单与手机相关应用，宏齐为国内表面黏着型LED (SMD LED)之专业供应商，由于SMD LED主要应用为手机相关产品，因此预估宏齐之营收约有70%以上与手机产业相关‧2005年上半年受到LED产业景气仍未明显上扬，且业外转投资认列亏损约6000万元之影响，宏齐上半年税后盈余仅约1200万元，EPS 0.1元，较04年同期衰退94%‧宏齐第三季起受惠于Agilent代工订单需求回升，且手机蓝光LED以及RGB白光LED需求同步上扬，目前产能利用率已接近满载‧此外业外转投资之宏锴光电亏损已明显缩小，因此预估宏齐第三季税后盈余将达8400万元，EPS0.68元，营运状况较上半年已明显改善‧

.. 2005年全球手机出货明显高于预期，再加上Nichia逐渐将其产品重心集中于超高亮度白光应用之手机面板背光源以及手机相机闪光灯，其释放出来之手机按键白光LED之订单成为国内厂商05年下半年之重要成长动能，受到低价手机在新兴市场热卖之影响，2005年第三季起多数研究机构纷纷上修05年全球手机需求成长率至10~20%，明显高于其原先之预估值‧再加上Nichia逐渐退出白光按键市场，此二因素造成此波LED之旺季效应超乎预期的强劲‧

此外，LED产业历经2004年下半年起严重供过于求之影响，多数厂商于2005年上半年并无扩产计 ..

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