宏齊(6168)
結論與評價：
.. 宏齊為國內LED下游封裝廠商，產品線100%為SMD型LED，因此其營運狀況與手機產業景氣之關聯相當密切‧預估宏齊LED產品70%之終端應用與手機相關‧
.. 宏齊上半年受到產業景氣仍處於谷底以及轉投資之宏鍇光電持續虧損之影響，上半年稅後盈餘僅約1200萬元，EPS為0.1元‧第三季起受惠於手機旺季需求強勁，宏齊產能利用率已接近滿載且轉投資事業之虧損將明顯改善，預估宏齊第三季EPS可望達到0.66元，營運狀況較上半年大幅改善‧
.. 宏齊目前客戶仍以Agilent與OSRAM之代工訂單為主，接單狀況良好‧此外，宏齊可望於第四季將間接取得Samsung SDI之白光LED訂單，因此預估第四季宏齊營收將較第三季增加12%以上。
.. 投顧預估宏齊2005年營收約20.67億元(YoY+10.4%)，EPS為1.71元。目前景氣處於成長期，合理本益比區間為9~13倍，由於PER相較同業明顯偏高，對股價看法中立。

投資重點：
.. 宏齊SMD產品出貨持續增溫，成長動能主要來自Agilent代工訂單與手機相關應用，宏齊為國內表面黏著型LED (SMD LED)之專業供應商，由於SMD LED主要應用為手機相關產品，因此預估宏齊之營收約有70%以上與手機產業相關‧2005年上半年受到LED產業景氣仍未明顯上揚，且業外轉投資認列虧損約6000萬元之影響，宏齊上半年稅後盈餘僅約1200萬元，EPS 0.1元，較04年同期衰退94%‧宏齊第三季起受惠於Agilent代工訂單需求回升，且手機藍光LED以及RGB白光LED需求同步上揚，目前產能利用率已接近滿載‧此外業外轉投資之宏鍇光電虧損已明顯縮小，因此預估宏齊第三季稅後盈餘將達8400萬元，EPS0.68元，營運狀況較上半年已明顯改善‧

.. 2005年全球手機出貨明顯高於預期，再加上Nichia逐漸將其產品重心集中於超高亮度白光應用之手機面板背光源以及手機相機閃光燈，其釋放出來之手機按鍵白光LED之訂單成為國內廠商05年下半年之重要成長動能，受到低價手機在新興市場熱賣之影響，2005年第三季起多數研究機構紛紛上修05年全球手機需求成長率至10~20%，明顯高於其原先之預估值‧再加上Nichia逐漸退出白光按鍵市場，此二因素造成此波LED之旺季效應超乎預期的強勁‧

此外，LED產業歷經2004年下半年起嚴重供過於求之影響，多數廠商於2005年上半年並無擴產計 ..

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