［呂宗耀專欄］投資質化分析

－『找這樣的公司就對了』

2005.11.11

　　綜觀全球投資理論與模型架構，『數量化』分析是形成理論與模型的推導依據，然而『量化』分析真能代表股票投資的全部呢？如果這個答案是肯定的，那全球優異的投資大師應該是數學家或是會計師，華倫‧巴菲特與彼得林區的投資方法與邏輯就不會成為有志於股票投資市場者所津津樂道且努力仿效的。在筆者多年大量閱讀成功投資大師思考邏輯的過程中，他們具有相當卓越洞察數字的『量化』分析基礎，但真正讓他們能贏出投資路、獲得投資大眾肯定的特質卻是他們都有一套差異化的『質化』分析能力。『量化』分析是屬於科學的理論，必須具有正統學術教育體系的薰陶，『質化』分析是屬於藝術的領域，必須由大量的閱讀、生活的觀察、人生的歷練所累積而成，而且還要具備熱情與專注融合其中。光只有『質化』分析的投資模型，會陷於天馬行空的空泛思考，光只有『量化』分析，就像沒有靈魂的軀體，是很難在詭譎多變的股市殺戮戰場中勝出。

投資中「質化」分析最佳的素材是由企業的拜訪中整理歸納而來，這是一種最直接，最血淋淋面對市場殺戮後經驗的總結。但一般投資者不容易做到，能透過經驗者傳承是最好的學習。時報出版社出版日本著名基金經理人藤野英人先生所著『找這樣的公司就對了』正是一本經由大量第一線拜訪經營者與觀察企業，並直接透過資本市場無情驗證後經驗的總結，在閱讀本書的過程，充滿了相當多的驚奇與喜悅，驚奇的是在日本與台灣這相隔甚遠的兩個國度竟然在企業觀察的結論有那麼多相似之處，喜悅的是在閱讀本書時有一股他鄉遇故知的親切感。在本書中藤野英人用系統化整理出他多年來第一線拜訪企業連結到投資成果所作成63 ..

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